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全國固定資產(chǎn)投資累計完成額為348892.00億元,同比增長5.70%,增速同比加快0.20個百分點。這是固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增速今年初以來首次高于去年同期。其中,第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資額為117749.00億元,累計同比增長3.40%,增速同比回落0.50個百分點,比1月~6月份加快0.50個百分點。在第二產(chǎn)業(yè)中,工業(yè)投資累計同比增長3.80%,增速同比回落0.30個百分點,比1月~6月份累計增速加快0.50個百分點,表明工業(yè)經(jīng)濟擴張的積極性保持穩(wěn)定。在第三產(chǎn)業(yè)中,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè))累計同比增長3.80%,增速同比回落1.90個百分點,比1月~6月份累計增速回落0.30個百分點,表明基建投資的積極性有所下降。
分行業(yè)看,1月~7月份,煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長26.80%,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長37.80%,金屬制品業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比下降5.2%,通用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長2.1%,專用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長7.2%,汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長1.8%,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比下降10.4%,電器機械和器材制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比下降7.5%,計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長10.5%,交通運輸、倉儲和郵政業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長4.6%。
黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增速保持高速增長,需要予以關(guān)注。下游主要用鋼行業(yè)中,多數(shù)行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速保持增長,但金屬制品業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、建筑業(yè),以及鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速同比下降,顯示出上述行業(yè)的擴張動力明顯不足,用鋼需求難以大幅增長。
個角度是從 值角度。前期在成材基本面仍在邊際惡化的階段,我們計算的盤面鋼廠利潤曾經(jīng)達到約50元/噸的低位,隨后鋼廠供應(yīng)彈性開始發(fā)揮效應(yīng),即低利潤下鋼廠通過減產(chǎn)檢修和降低廢鋼入爐量等方式控制成材的供應(yīng),結(jié)果是鋼廠利潤底部快速反彈。所以一方面來說,對于遠月合約,我們認為盤面利潤總體會有支撐,這種情況下限制了原料的上漲空間。即便成材現(xiàn)貨基本面繼續(xù)惡化,更大的可能性是現(xiàn)貨端鋼廠利潤轉(zhuǎn)負,但遠月盤面利潤呈現(xiàn)contango的結(jié)構(gòu)。但另一方面,成材基本面雖然邊際好轉(zhuǎn),但是庫存量仍然較大同時中長期終端需求可能處于換擋階段,疊加成材潛在供應(yīng)量依然不小,我們認為虛擬鋼廠利潤上方空間也有限。
第二個角度是從相對利潤角度出發(fā)。從相對利潤角度看,我們發(fā)現(xiàn)市場在給10、1、5三個合約的利潤的排序上有一定分歧。在I2005合約上市以來的一段時間內(nèi),市場對于三個鋼廠利潤的排序維持“10月利潤>1月利潤、5月利潤>1月利潤”的格局。但受近期成材去庫、遠期需求悲觀的影響,鋼廠利潤結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為“10月利潤>1月利潤>5月利潤”,我們認為當下10合約利潤估值相對偏高,05合約利潤估值相對偏低,當下“1月利潤>5月利潤”的結(jié)構(gòu)仍有可能回歸“5月利潤>1月利潤”的結(jié)構(gòu),這可能給原料1-5價差帶來估值修復(fù)的機會。
近期行情展望
鐵礦自身基本面總體平穩(wěn),到貨依然處于高位,鐵礦總庫存受此影響走高,但受澳洲礦山檢修安排影響預(yù)計近期發(fā)貨端壓力環(huán)比下降,同時預(yù)計后期到貨壓力持續(xù)下降。現(xiàn)貨成交方面來看,本周港口礦石貿(mào)易商總體持穩(wěn),鋼廠整體依舊以按需采購為主,上周鋼廠小規(guī)模補庫,但鋼廠對礦價上漲持觀望態(tài)度,擔心漲價持續(xù)性不足。受邊際基本面改善影響,礦石價格可能仍延續(xù)弱勢反彈行情黑色系定價的核心依然在成材一測,目前較低的鋼廠利潤(特別是1月和5月)壓制了礦石的上行空間。
價差方面,根據(jù)平衡表測算,3季度礦石基本面預(yù)計保持偏緊,而四季度礦石基本面有所轉(zhuǎn)弱,特別是巴西方面目前發(fā)運量離完成年度目標的量尚有差距,預(yù)計巴西發(fā)運4季度會有明顯增加。1-5價差在40-50區(qū)間震蕩,鑒于前期正套的理由還在,建議低位入場的1-5正套頭寸持有,1-5正套演繹的兩個可能的驅(qū)動點在鋼廠補庫和基差收斂。
日前,中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會發(fā)布1-7月份鋼鐵行業(yè)運行情況,數(shù)據(jù)顯示,7月份,鋼鐵生產(chǎn)增速明顯回落,鋼材價格相對平穩(wěn),由于原料成本處于高位,鋼鐵企業(yè)效益又有所下滑。專家認為,鋼鐵企業(yè)面臨成本上升和轉(zhuǎn)型升級雙重壓力。
民營鋼鐵巨頭沙鋼股份則預(yù)計,受鋼材銷售價格下跌、礦粉等大宗原輔料價格上漲、技術(shù)改造及設(shè)備大修減少產(chǎn)量等因素影響,公司2019年1—9月的凈利潤將同比下降,與上年同期相比變動幅度為-78.32%至-26.36%。
去年是鋼鐵企業(yè)的“春天”,鋼材價格躍上高點,公司業(yè)績大多很漂亮。不過今年上半年受制于成本端的擠壓,鋼企業(yè)績普遍下挫,8月22日晚,多只鋼鐵股公布了半年報,凈利同比下滑在40%左右。原材料價格上升、下游需求疲軟,再加上環(huán)保壓力影響,鋼鐵企業(yè)上半年的日子不好過。
鋼企業(yè)績下滑
8月22日晚,寶鋼股份、山東鋼鐵、八一鋼鐵公布半年報,業(yè)績集體大幅下滑。寶鋼股份是鋼鐵企業(yè)的龍頭,上半年營業(yè)收入為1408.76億元,同比下滑5.16%,凈利潤為61.87億元,同比下滑38.19%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為94.37億元,同比下滑51.53%。
山東鋼鐵22日晚公布的半年報顯示,營業(yè)收入為323.55億元,同比增加30.06%,凈利潤只有5.77億元,同比下滑65.58%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.99億元,同比下滑117.36%。
八一鋼鐵也是增收不增利,上半年營業(yè)收入95.42億元,同比增長16.18%,凈利潤只有1.24億元,同比下滑42.65%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-3.68億元,同比下滑146.47%。
風險提示。原燃料成本上漲的風險,鋼材價格下跌的風險,房地產(chǎn)和基建需求增速放緩的風險。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(以下簡稱中鋼協(xié))29日在京召開五屆十次常務(wù)理事(擴大)會議。中鋼協(xié)會長高祥明在會上表示,今年上半年,受國內(nèi)市場需求拉動,鋼鐵產(chǎn)量大幅增長,但是鋼鐵企業(yè)效益卻大幅下滑,鋼鐵企業(yè)應(yīng)及時轉(zhuǎn)變依靠規(guī)模擴張、高產(chǎn)超產(chǎn)的思路,將認識統(tǒng)一到提高發(fā)展質(zhì)量上來,走出“增產(chǎn)不增效”的怪圈。鋼鐵上半年產(chǎn)量大增 鋼鐵企業(yè)利潤卻大幅下滑
中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示,上半年,鋼鐵產(chǎn)量大幅增長,全國共生產(chǎn)生鐵、粗鋼和鋼材分別為4.04億噸、4.92億噸和5.87億噸,同比分別增長7.9%、9.9%和11.4%。
“按照粗鋼口徑計算,今年上半年全國共增加粗鋼產(chǎn)量4434萬噸,而鋼材凈出口折合粗鋼同比減少7萬噸,增產(chǎn)量主要用于了國內(nèi)消費。可以說,今年鋼鐵產(chǎn)量的增長完全是受國內(nèi)市場需求拉動的。”高祥明表示。
進口鐵礦石大幅漲價,上半年全國共進口鐵礦石5億噸,同比下降5.9%,金額432億美元,同比增長15.7%。分月看,進口均價從1月份的每噸74.18美元一路上漲至6月份的每噸97.51美元。如果以計則同比增長22.6%。據(jù)中鋼協(xié)測算,礦價上漲使噸鋼制造成本上升240元左右。
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