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中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,7月份,全國粗鋼日產(chǎn)274.91萬噸,環(huán)比下降5.78%。鋼鐵生產(chǎn)增速明顯回落,鋼材價格相對平穩(wěn),但由于原材料成本處于高位,導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)效益下滑。
1至7月份,中鋼協(xié)會員企業(yè)實現(xiàn)銷售收入2.43萬億元,同比增長9.75%,但銷售成本同比增長14.4%,終實現(xiàn)利潤總額1235.82億元,同比下降23.93%。近期陸續(xù)發(fā)布的上市公司半年報也顯示,絕大部分鋼鐵企業(yè)都出現(xiàn)業(yè)績下滑。
據(jù)中鋼協(xié)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,盈利大幅下滑主要是由于原材料價格上漲所致。1至7月份國產(chǎn)鐵礦石采購成本同比上漲19.88%,進(jìn)口礦石上漲29.13%,廢鋼上漲10.03%。
值得注意的是,盡管進(jìn)口鐵礦石價格持續(xù)大幅攀升,但7月份,我國進(jìn)口鐵礦石9101萬噸,環(huán)比增加1583萬噸,增長21.06%;7月末,進(jìn)口鐵礦石港口庫存增加到11642萬噸。
作為全球 的鋼鐵生產(chǎn)國和鋼鐵消費市場,我國也是全球 的鐵礦石進(jìn)口國。但由于礦山企業(yè)集中度高而鋼鐵企業(yè)集中度低,鋼鐵企業(yè)一直處于弱勢地位。
對此,中鋼協(xié)認(rèn)為,現(xiàn)行定價機制在維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈利益均衡發(fā)展方面存在缺陷,不利于上下游產(chǎn)業(yè)長期互利共贏,仍有待進(jìn)一步完善。另外,定價機制中是否存在非供需因素值得關(guān)注。
第二個角度是從相對利潤角度出發(fā)。從相對利潤角度看,我們發(fā)現(xiàn)市場在給10、1、5三個合約的利潤的排序上有一定分歧。在I2005合約上市以來的一段時間內(nèi),市場對于三個鋼廠利潤的排序維持“10月利潤>1月利潤、5月利潤>1月利潤”的格局。但受近期成材去庫、遠(yuǎn)期需求悲觀的影響,鋼廠利潤結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為“10月利潤>1月利潤>5月利潤”,我們認(rèn)為當(dāng)下10合約利潤估值相對偏高,05合約利潤估值相對偏低,當(dāng)下“1月利潤>5月利潤”的結(jié)構(gòu)仍有可能回歸“5月利潤>1月利潤”的結(jié)構(gòu),這可能給原料1-5價差帶來估值修復(fù)的機會。
近期行情展望
鐵礦自身基本面總體平穩(wěn),到貨依然處于高位,鐵礦總庫存受此影響走高,但受澳洲礦山檢修安排影響預(yù)計近期發(fā)貨端壓力環(huán)比下降,同時預(yù)計后期到貨壓力持續(xù)下降。現(xiàn)貨成交方面來看,本周港口礦石貿(mào)易商總體持穩(wěn),鋼廠整體依舊以按需采購為主,上周鋼廠小規(guī)模補庫,但鋼廠對礦價上漲持觀望態(tài)度,擔(dān)心漲價持續(xù)性不足。受邊際基本面改善影響,礦石價格可能仍延續(xù)弱勢反彈行情黑色系定價的核心依然在成材一測,目前較低的鋼廠利潤(特別是1月和5月)壓制了礦石的上行空間。
產(chǎn)品案例
公司實力
本周澳洲和巴西發(fā)運總量為2366萬噸,較上周增169萬噸,分礦山看BHP和FMG發(fā)運恢復(fù),巴西發(fā)運仍在在恢復(fù)中,但穩(wěn)定性不佳,巴西目前的發(fā)貨距離淡水河谷完成年度目標(biāo)量仍有差距。7月底以來澳巴兩國發(fā)運整體維持在2200-2300萬噸/周的水平,波幅較小,外礦供應(yīng)端整體持穩(wěn),受此影響預(yù)計后兩周到貨也保持穩(wěn)定。
中長期看,澳洲三大礦山在年度報告中均列明了下一個財年的發(fā)運指引,力拓2019年的 發(fā)運指引為3.2-3.3億噸(已經(jīng)考慮力拓十月的軌道檢修對發(fā)運的階段性影響),BHP新財年的發(fā)運指引為2.73-2.86億噸(2019財年發(fā)運完成量為2.7億噸),F(xiàn)MG新財年的發(fā)運指引為1.7-1.75億噸(上年發(fā)運為1.677億噸,預(yù)計在新財年的發(fā)運中包含1700-2000萬噸的WPF粉),整體來看澳洲供應(yīng)端未來供應(yīng)不明顯,季節(jié)性以及階段性的減產(chǎn)檢修對澳礦供應(yīng)的結(jié)果更大。中短期來看,在 的產(chǎn)量報告中,必和必拓和力拓分別提到會在9、10月展開檢修,屆時可能持續(xù)影響發(fā)運量。
巴西方面供應(yīng)在恢復(fù)中,近期的復(fù)產(chǎn)安排主要是年底前A礦和T礦約2000萬年化產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)。淡水河谷的 2019年發(fā)運指引為3.07-3.32億噸,根據(jù)目前的情況看發(fā)運量可能在3.2億噸左右,如果以此目標(biāo)以及2019年至今的淡水河谷已發(fā)貨量計算,預(yù)計從現(xiàn)在至年底礦山需要將周均發(fā)運量上升到850萬噸左右,這也預(yù)示著如果為了達(dá)到3.2億噸的發(fā)運目標(biāo),那么目前的發(fā)貨量較目標(biāo)值依然有較大差距,4季度整體發(fā)運較去年同期也會有較大增長;如果以發(fā)運指引的下沿3.07億噸計算,達(dá)到這一目標(biāo)需要的周均發(fā)貨也會在800萬噸左右;由此推斷巴西方面4季度的發(fā)貨壓力依然不小。
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