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鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高,鋼市“火”從何來(lái)?
“今年鋼鐵產(chǎn)量的增長(zhǎng)完全是由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求拉動(dòng)的。”中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)何文波說(shuō)。
受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,近兩年來(lái)鋼材價(jià)格回升,產(chǎn)量也節(jié)節(jié)攀升。
今年一季度,我國(guó)鋼產(chǎn)量在2018年突破歷史 值的基礎(chǔ)上再創(chuàng)新高。緊接著4、5、6月份,粗鋼月產(chǎn)量再度刷新紀(jì)錄,由此也帶來(lái)了“鋼賣(mài)哪去了”的疑問(wèn)。
何文波告訴記者,上半年粗鋼產(chǎn)量增加4434萬(wàn)噸,而鋼材凈出口折合粗鋼同比減少7萬(wàn)噸。這說(shuō)明增產(chǎn)量主要用在了國(guó)內(nèi)消費(fèi),而且實(shí)實(shí)在在都賣(mài)出去了,其中三分之二是滿(mǎn)足建設(shè)領(lǐng)域需求。
“鋼鐵產(chǎn)量強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng),重要的拉動(dòng)因素是消費(fèi)需求旺盛。據(jù)測(cè)算,上半年粗鋼表觀消費(fèi)量約4.6億噸,增長(zhǎng)高達(dá)10.6%。”王國(guó)清說(shuō),盡管汽車(chē)用鋼需求下滑,但基建的持續(xù)投入帶來(lái)了以螺紋鋼為代表的建設(shè)用鋼量持續(xù)增長(zhǎng)。
上半年,我國(guó)投資“補(bǔ)短板”力度加大。一些重大水利、交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目加速推進(jìn),貧困地區(qū)薄弱基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶(hù)區(qū)改造持續(xù)發(fā)力,由此帶來(lái)鋼材需求火熱。
7月下旬唐山限停產(chǎn)進(jìn)一步加嚴(yán),加強(qiáng)鋼材供給收縮與鋼價(jià)上漲的預(yù)期。唐山發(fā)布《7 月下旬全市大氣污染防治加嚴(yán)管控措施的通知》,在上月底發(fā)布限停產(chǎn)政策之后,進(jìn)一步加嚴(yán)限停產(chǎn)力度,除了高爐停產(chǎn)之外,停產(chǎn)燒結(jié)爐和延長(zhǎng)出焦時(shí)間。
貿(mào)易摩擦對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響總體較小,但是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)有一定利好。根據(jù)我們的模型測(cè)算,關(guān)稅調(diào)整影響的出口利潤(rùn)占比 0.011%;出口鋼材利潤(rùn)占比僅為 0.036%-0.071%。
投資機(jī)會(huì)。在唐山限停產(chǎn)加嚴(yán)下鋼材供給收縮與鐵礦石價(jià)格見(jiàn)頂回落的預(yù)期共振下,鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)有望修復(fù)。目前鋼鐵行業(yè)估值處于歷史較低位置,且低于市場(chǎng)平均水平,投資邊際較高。
投資建議。1-6月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn),地產(chǎn)基建需求韌性較大,疊加高爐開(kāi)工率斷崖式下跌,鋼價(jià)有一定支撐。鐵礦石價(jià)格回落跡象顯現(xiàn)、7月下旬唐山限停產(chǎn)進(jìn)一步加嚴(yán)壓制鋼材供給,行業(yè)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)突顯。建議關(guān)注環(huán)保影響小的南方長(zhǎng)材鋼廠三鋼閩光(8.140, -0.12, -1.45%)(002110);受益于行業(yè)集中度不斷提高的行業(yè)龍頭寶鋼股份(6.180, -0.08, -1.28%)(600019);下游需求快速增長(zhǎng)、兼并重組的特鋼企業(yè)大冶特鋼(13.170, 0.00, 0.00%)(000708)等。
其他鋼鐵企業(yè)也未能幸免。杭鋼股份在8月中旬公布了半年報(bào),上半年?duì)I收為124.82億元,同比下滑5.27%,凈利潤(rùn)為7.13億元,同比下滑38.32%。
鞍鋼股份雖然沒(méi)有公布半年報(bào),但是在7月12日公布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)上半年歸屬凈利潤(rùn)為14.5億元,同比下滑67.3%,上年同期盈利為44.41億元。
業(yè)績(jī)的不景氣也伴隨著公司股價(jià)下滑,就寶鋼股份和八一鋼鐵來(lái)說(shuō),股價(jià)在2018年均躥上高點(diǎn),但在2019年出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。另外三家2018年的業(yè)績(jī)?cè)谫Y本市場(chǎng)反應(yīng)不明顯,股價(jià)波動(dòng)不大。
鐵礦石擠壓鋼企利潤(rùn)
2018年,鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了一輪“小陽(yáng)春”。自從2016年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革以來(lái),各大鋼材品種價(jià)格均呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)。“十三五”規(guī)劃中要求到2020年鋼鐵去產(chǎn)能1億~1.5億噸,至2018年已提前完成化解過(guò)剩產(chǎn)能任務(wù),鋼鐵行業(yè)去杠桿、去庫(kù)存均已實(shí)現(xiàn)。在2018年供給側(cè)改革深入的情境下,鋼鐵行業(yè)也迎來(lái)一波春天。2018年4月到11月初,鋼材價(jià)格整體步入上行通道,基本都達(dá)到了近八年的高位。鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品的毛利率提高,所以2018年鋼鐵企業(yè)的日子相對(duì)較好。
但從2018年11月之后,鋼鐵行業(yè)又進(jìn)入了下行周期。
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