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記者從行業人處獲悉,本月下旬外礦現貨市場表現清淡,鋼材價格走勢偏弱,鋼企采購需求放緩。內礦市場表現有穩有降,鋼企補庫意愿偏低,市場出貨不暢。現階段成材價格和鐵礦石價格貼合較近,在成材價格持續下跌的情況下,鐵礦石價格維持弱勢振蕩。近兩日唐山鋼坯市場整體表現略有好轉,漲后直發交投尚可,供應方面來看,唐山地區主流鋼廠高爐開工暫無明顯波動,倉儲現貨庫存繼續增加,需求方面來看,下游調坯軋材廠及鋼貿商對坯采購仍顯謹慎,隨用隨采居多。原料支撐有限,市場觀望情緒較濃。
另外,從河鋼政策來看,河鋼8月下旬京津區域三級大螺紋指導價3850元/噸,較上期跌100元/噸。8月份傳統淡季行情下,市場價格一跌再跌,鋼廠利潤虧損嚴重,建材產量有所下降。時值月底,鋼廠集中發貨即使增加也相對有限。8月份環保限產力度不及預期,然即將迎來70周年大慶,9月份京津冀的環保監管力度或加強,鋼廠對后市行情依舊期待,預計9月上旬河鋼政策或維持穩定。
記者發現,8月下旬北京市場價格弱勢下行,當前河鋼三級大螺紋3550—3580元/噸。環保限產不及預期,受此影響,期螺連續振蕩下跌,現貨市場價格不斷下滑。而經過前期的下跌,鋼市再跌風險基本釋放,預計期螺和現貨市場價格下降空間均有限。一方面,期螺技術面反彈支撐。另一方面,9月份因70周年大慶環保限產的影響,鋼廠計劃檢修增加,庫存或出現拐點。且9月上旬或存在趕工期現象,需求量屆時得到釋放。
鐵礦估值和鋼廠利潤
據上文判斷,礦石去庫快的階段已經在7月份告一段落,展望后期,礦石去庫的關鍵變量在于成材產量和成材需求,所以我們判斷鋼廠利潤是從現在往后到年底礦石單邊價格和月間價差走勢的關鍵驅動變量以及估值變量。
針對09、01和05三個鐵礦合約,我們認為可以從兩個角度來看鋼廠利潤對行情的影響。
個角度是從 值角度。前期在成材基本面仍在邊際惡化的階段,我們計算的盤面鋼廠利潤曾經達到約50元/噸的低位,隨后鋼廠供應彈性開始發揮效應,即低利潤下鋼廠通過減產檢修和降低廢鋼入爐量等方式控制成材的供應,結果是鋼廠利潤底部快速反彈。所以一方面來說,對于遠月合約,我們認為盤面利潤總體會有支撐,這種情況下限制了原料的上漲空間。即便成材現貨基本面繼續惡化,更大的可能性是現貨端鋼廠利潤轉負,但遠月盤面利潤呈現contango的結構。但另一方面,成材基本面雖然邊際好轉,但是庫存量仍然較大同時中長期終端需求可能處于換擋階段,疊加成材潛在供應量依然不小,我們認為虛擬鋼廠利潤上方空間也有限。
巴西方面供應在恢復中,近期的復產安排主要是年底前A礦和T礦約2000萬年化產能的復產。淡水河谷的 2019年發運指引為3.07-3.32億噸,根據目前的情況看發運量可能在3.2億噸左右,如果以此目標以及2019年至今的淡水河谷已發貨量計算,預計從現在至年底礦山需要將周均發運量上升到850萬噸左右,這也預示著如果為了達到3.2億噸的發運目標,那么目前的發貨量較目標值依然有較大差距,4季度整體發運較去年同期也會有較大增長;如果以發運指引的下沿3.07億噸計算,達到這一目標需要的周均發貨也會在800萬噸左右;由此推斷巴西方面4季度的發貨壓力依然不小。
鐵礦平衡表
根據供需情況推測的平衡表顯示,3季度礦石整體預計保持緊平衡,4季度預計基本面邊際轉差,變化的主要的巴西發貨量的增加以及生鐵產量季節性下滑。
根據供需盈余和缺口推算,我們預計隨著鐵礦石供應的回歸,生鐵產量和礦石疏港量是決定4季度礦石庫存變動情況的主要變量,我們預計在285的疏港的情況下,年終庫存可能維持在1.3億噸左右。目前相對的,鋼廠庫存量偏低,鋼廠整體采購節奏以按需采購為主,后期預計鋼廠在10月底之前會迎來一波補庫,這可能對應礦石階段性的高點。
9月1日至9月5日,長峰、德盛、安山、川中、江陽鋼鐵停產5天;
9月3日至9月7日,航達鋼鐵停產5天;
9月6日至9月10日,冶金實驗、益鑫鋼鐵停產5天;
9月8日至9月12日,金泉鋼鐵停產5天;
9月10日至9月14日,都鋼鋼鐵停產5天;
9月11日至9月15日,眉雅鋼鐵停產5天。
據SMM調研,本次減產原因主要有二:首先,目前電弧爐鋼廠盈利狀況并未得到明顯改善,當地鋼企反饋依舊處于盈虧邊緣;其次,當地廢鋼資源極度緊張,電弧爐鋼廠難以采購到足以維持正常生產的廢鋼量。故被迫停工減產,后期若廢鋼資源緊張的格局仍無改變,停工減產情況將繼續維持。
綜合而言,一方面,盡管唐山9月份環保限產略有放松,然其他區域減限產力度明顯加大,對沖了限產放松增量。另一方面,從各普鋼品種的盈利狀況來看,經過前期現貨價格的加速下跌后,螺紋由 位跌落,鋼廠生產螺紋的熱情有所冷卻,近期鋼廠棒線的檢修計劃增多。因而在此情況下,建材供應減量依舊可觀。
進入下半年,國內鋼鐵產量仍保持較高增長,導致鋼材市場持續低位震蕩,淡季效應明顯,部分地區鋼鐵企業主動限產維護鋼材市場穩定。
一是粗鋼產量仍處于較高水平。1-7月份,我國粗鋼、鋼材產量分別為4.73億噸、5.77億噸、6.98億噸,同比分別增長6.7%、9.0%、11.2%,增速較上半年有所減緩。7月份,我國生鐵、粗鋼、鋼材產量分別為6831萬噸、8522萬噸、10582萬噸,同比分別增長0.6%、5.0%、9.6%;全國粗鋼、鋼材日均產量分別為274.9萬噸、341.4萬噸,環比分別下降5.8%、4.4%,但仍處于較高水平。
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