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第二個角度是從相對利潤角度出發。從相對利潤角度看,我們發現市場在給10、1、5三個合約的利潤的排序上有一定分歧。在I2005合約上市以來的一段時間內,市場對于三個鋼廠利潤的排序維持“10月利潤>1月利潤、5月利潤>1月利潤”的格局。但受近期成材去庫、遠期需求悲觀的影響,鋼廠利潤結構轉為“10月利潤>1月利潤>5月利潤”,我們認為當下10合約利潤估值相對偏高,05合約利潤估值相對偏低,當下“1月利潤>5月利潤”的結構仍有可能回歸“5月利潤>1月利潤”的結構,這可能給原料1-5價差帶來估值修復的機會。
近期行情展望
鐵礦自身基本面總體平穩,到貨依然處于高位,鐵礦總庫存受此影響走高,但受澳洲礦山檢修安排影響預計近期發貨端壓力環比下降,同時預計后期到貨壓力持續下降。現貨成交方面來看,本周港口礦石貿易商總體持穩,鋼廠整體依舊以按需采購為主,上周鋼廠小規模補庫,但鋼廠對礦價上漲持觀望態度,擔心漲價持續性不足。受邊際基本面改善影響,礦石價格可能仍延續弱勢反彈行情黑色系定價的核心依然在成材一測,目前較低的鋼廠利潤(特別是1月和5月)壓制了礦石的上行空間。
海關總署發布數據顯示,中國7月進口鐵礦石9101.7萬噸,較去年同比增加1.2%,環比6月增加21%。業內人士分析稱,這是由于澳大利亞和巴西對中國的鐵礦石發運量在逐步恢復。此外,原計劃6月從巴西發往中國的鐵礦石船,因延期陸續在7月到港,引起單月進口增速反彈。
鋼材價格相對平穩同比有所下降
7月末,中國鋼材價格指數(CSPI)為109.50點,環比上漲0.05%,其中長材指數環比下降0.08%、板材指數上漲0.01%。從品種看,冷軋薄板價格表現平穩,在其他品種價格有所下降的情況下保持了波動上漲的態勢。1-7月,CSPI綜合指數平均為109.48點,同比下降4.54點,降幅為3.98%;7月均值為109.90點,環比上升0.91點,升幅0.83%。
7月份,CRU國際鋼材綜合價格指數為160點,環比下降1.8點,降幅為1.1%,環比繼續下降;與上年同期相比下降35.3點,降幅為18.1%。其中,CRU長材指數為177.6點,環比下降2.1點,降幅1.2%;CRU板材指數為151.2點,環比下降1.7點,降幅為1.1%,降幅比6月收窄5.5個百分點;與上年同期相比,CRU長材指數下降19.5點,降幅為9.9%;CRU板材指數下降43.2點,降幅為22.2%。
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五是部分區域鋼鐵企業主動減產。近日,山東、山西、四川、陜西、甘肅、新疆等地多家企業通過主動停限產、檢修等措施,減少粗鋼供給量,限產增效,消化現有高價庫存。共同維護市場價格穩定,切實防范市場風險。
9月伊始,唐山、武安、安陽以及四川等區域鋼廠的主動或被動減產計劃紛紛落地。其中:
【武安】
31日,武安市發布《2019年鋼鐵焦化水泥企業九月份生產調控方案》。文件對所轄范圍內的14家鋼鐵企業九月份的生產管控措施進了明確規定。就文件來看,武安地區9月限產力度較8月份有所收緊。據SMM估算,若按照文件嚴格執行,9月份武安地區環保限產導致的生鐵影響量在133.66萬噸,鐵礦需求影響量在164.85萬噸,分別較8月份增加37.82及65.05萬噸。
【安陽】
近日,安陽市發布關于調整大氣污染特別管控的通知,對市部分鋼鐵、火電、水泥、焦化等企業大氣污染特別管控措施進行調整。自8月30日8時-9月16日24時執行。就文件來看,短期內安陽地區鋼企限產力度較前期有小幅收緊。但由于限產設備依舊局限于燒結機范圍內,故對鋼廠的成材產量并無太大影響。
【四川】
今四川11家電爐企業公布9月上半月減產計劃:
延續8月停產減量方式,對11家基地公司9月1日至9月15日分別停產5天,預計合計日均減量1.1萬噸左右。詳情如下:
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